相较于沪铜、沪锌近期的大幅波动，沪铝明显要平静及平稳，主要原因一为沪铝前期涨幅较小，使得产生的波动空间相对较窄；二就是目前铝价有较大的刚性，下跌空间基本封死，因而在铜、锌等大幅回调的过程中，表现得明显抗跌。总体来看，沪铝在16000～17000元／t之间有很大的稳定性，在这个区间也是沪铝的一个“价值洼地”，在其区间的下沿买入，具有较强的投资价值。

全球铝供需情况良好

受到国内节能减排目标任务的影响，今年6月份以来国内电解铝产量持续下降，国际铝业协会（IAI）近期公布的数据称，中国今年9月日均铝产量为43600t，低于8月的日均44800t。9月原铝产量为130.9万t，低于8月的138.8万t。国家统计局的数据显示，9月份的电解铝产量回落至117.2万t，较上月减少10.7万t。从最近几个月产量数据来看，有部分企业进行了减产，而且这种状况或会持续至明年。由此看来，长期困扰国内的供应过剩的问题年内或出现一定程度的缓解，对铝价将会产生明显的支撑。

据美国最新的数据显示，美国8月国内原铝产量为14.5万t，较上个月减少0.7％。日本铝业协会近日公布的数据，9月铝产品发运量同比增加8.5％，环比增加8.5％；日本铝业协会还称，4～9月日本铝产品发运量较上年同期增加14.8％。西方国家9月未锻造铝库存降至129.2万t。国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，截至9月末，不包括成品铝在内的冶炼厂铝库存降至237.6万t。总体来看，目前全球市场上电解铝的供需情况出现了比较良好的局面。

成本上涨及中国节能减排的影响铝价易涨难跌

今年下半年以来，由于受成本上升及国家节能减排目标任务的影响，中国电解铝产量连续出现回落，从最近几个月产量数据来看，部分企业出现了一定程度的减产。在中国加大节能减排、淘汰落后产能的背景下，市场对于铝产能扩张步伐的放缓及阶段性产量的回落有相当的预期，而且目前沪铝价格处于较低水平，价格下行空间几乎没有，处于“价值洼地”的沪铝价格或会逐步获得投资者的青睐。

近日中国电力企业联合会发布的2010年前三季度《全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》显示，全国已有10个省的火电企业全部亏损；发电企业因亏损面临资金链断裂风险；目前正值北方采暖期临近电厂冬季储煤之际，但一些电厂已无钱买煤，可能产生不能保证电力、热力供应的风险，未来电价或面临升价的确定性。而电价作为电解铝成本的主要成本之一，电解铝或许由于电价上涨的压力而需要付出更高的成本，这也使得未来电解铝的价格具有更多的刚性因素。

国储抛售对铝价影响不大

近日中国国储物资调节中心受国家物资储备局委托以公开竞价方式销售部分国家储备铝锭，数量9.6万t。由于此次抛售铝锭数量少，因而国储的此次抛储更大的意义在于向市场传递一种平抑通胀的预期，预计对于市场的影响比较有限。

由于国内节能减排工作的力度加大，高耗能大户的电解铝行业大受影响。市场预计，产铝大省的河南省在此轮减产中涉及的产能将超过100万t／年，并且今年电解铝企业在剩下的时间中均将受到限产可能。与此同时，国内现货市场铝库存也跟随电解铝产量下降而大幅减少。由此可见，一直以来国内铝市场供应过剩的状况短期将出现缓解。预计2010年第四季度及明年首季度电解铝将会出现供应减少以及消费增长的难得一见的局面，因而将对铝价产生支撑。整体上此次国储抛铝对整个铝行业并不会产生太大影响，短期将有助缓解铝供应紧张的局面，但在目前沪铝价格跌无可跌的情况来看，抛储的消息令铝价产生的短期回调或成为投资者买入的最好切入点。

通胀的预期使得大宗商品价格保持高位

从近期美国经济表现来看，重启量化宽松政策的货币政策基本没有多大的悬念。尽管短期美元有见底的可能性，但要想改变美元的弱势显然不太现实。美联储局即将启动新一轮量化宽松政策，美元会持续保持弱势。中国等新兴经济体的货币汇率升势不会停下来，全球性的量化宽松货币政策或将越演越烈，全球流动性的充裕使得通胀预期越来越成为现实。从中国统计局近期公布的经济数据来看，中国经济再次探底的可能不大，但通胀的风险却越来越近。近日中国央行意外宣布近三年来首次加息，从另一个侧面也反映了国内通胀的迫近。而中国及全球性的通胀给大宗商品的上涨提高了内在的动力，而且这种动力有一定的持久性。

中国需求预期或正在增强

中国作为电解铝的消费大国，其需求的强弱将直接决定铝价的走向。从最新公布的两项中国制造业指数显示，10月份中国制造业活动增长加速，使得国内通货膨胀压力正在上升。中国物流与采购联合会与中国国家统计局联合发布的数据显示，中国10月份采购经理人指数（PMI）为54.7，高于9月份的53.8；此外，汇丰控股有限公司公布的10月份汇丰中国制造业采购经理人指数由52.9升至54.8，为自2004年开始发布该数据以来的最大升幅之一。国内PMI持续维持在50的上方表明中国制造业活动扩张明显，对大宗商品的需求也将维持高位。从公布的PMI数据显示，尽管10月份新出口订单由9月份的52.8微降至52.6，但产出指数、新订单指数及采购数量指数均有所上升，显示出国内需求走势正在增强。数据增加了对铝等大宗商品未来需求的预期。

整体来看，目前沪铝价格仍处于较低水平，处于易涨难跌的局面。在成本上涨及国内节能减排等产能调控的影响下，未来铝价显然有不小的提涨空间，如果中国第四季度的需求能保持一定程度上的持续增长，铝价的成长空间将会进一步打开，而沪铝主力合约1102在17000元／t以上价位的企稳应该是一个强烈的提示，建议强烈关注沪铝在17000元／t上方的表现。